（以下本色从山西证券《社零数据点评：9月国内社零增速超阛阓预期，可选破钞品类降幅收窄》研报附件原文节录）事件描绘：10月18日，国度统计局公布2024年9月社零数据。事件点评：9月国内社零同比增长3.2%，增速超阛阓预期。2024年9月，国内达成社零总和4.11万亿元，同比增长3.2%，环比升迁1.1pct，证明优于阛阓一致预期（证据Wind，2024年9月社零当月同比增速预测平均值为+2.3%）。按破钞类型分，2024年9月餐饮收入、商品零卖同比增速分辩为3.1%、3.3%。岁首以来，我国破钞者信心指数由1季度的捏续升迁转为2季度驱动的聚积五个月捏续下落，最新8月是85.8，环比下滑0.2。分渠谈来看，线上渠谈证明络续优于商品零卖大盘，各电商平台已络续开启“双十一”大促。线上渠谈，2024年1-9月，商品零卖额同比增长3.0%，什物商品网上零卖额同比增长7.9%，证明好于商品零卖合座；什物商品网上零卖额中，吃类、穿类和用类商品同比分辩增长17.8%、4.1%、7.2%。现在，各大电商平台已络续开启“双十一”大促活动，抖音率先发布“抖音商城双11好物节”抢先期（10.8-10.17日）战报，衣饰鞋包、珠宝潮奢、家居家电为成交额最高的三大品类，此外，抢先期内，货架场成交额同比增长93%，订单量同比增长72%。线下渠谈，按零卖业态分，2024年1-9月，名额以上零卖业单元中，便利店、专科店、超市零卖额同比分辩增长4.7%、4.0%、2.4%；百货店、品牌专卖店零卖额分辩下落3.3%、1.7%。分品类来看，9月可选破钞品类降幅环比收窄，1-9月体育文娱用品累计增长约双位数。2024年9月，限上化妆品同比下落4.5%，降幅收窄1.6pct；限上金银珠宝同比下落7.8%，降幅收窄4.2pct，其中上金所AU9999收盘价均价同比涨幅为24.3%，环比涨幅为2.5%；限上纺织服装同比下落0.4%，降幅收窄1.2pct，估量1-9月线上渠谈增速证明优于线下渠谈；限上体育/文娱用品同比增长6.2%，增速环比升迁3.0pct。2024年1-9月，限上化妆品/金银珠宝/纺织服装/体育文娱用品累计增速分辩为-1.0%/-3.1%/0.2%/9.7%。证据中华世界买卖信息中心的监测数据，9月50家重心大型零卖企业（以百货业态为主）零卖额同比下落5.8%，降幅环比收窄3.0pct；其中，粮油食物类、日用品类零卖额小幅下落，家用电器类零卖额大幅增长15.6%，服装类、化妆品类和金银珠宝类零卖额均为两位数下落。证据青眼谍报，2024年1-9月，淘天、京东、抖音、快手平台好意思妆类目（护肤、彩妆香水、体魄照拂&清洁、洗发护发）总GMV同比增长3.49%。10月14日晚八点，淘宝天猫老成开启双11大促，李佳琦双11预售首场直播于10月14日8点开播，直播间共上架391个为好意思妆商品，波及144个品牌。其中国家具牌52个，占比36.11%，按照商品最低笔直价和商品及时流露的预定件数来估算（件数如页面流露售已预定10万+，则按10万件计较），本场直播中GMV跨越千万的家具数目达到了259件，与客岁比拟增长了21.6%；同期，GMV过亿的品牌数目也达到了21个，达成了16.7%的增长。投资提出：（一）纺织制造板块：国外纺织服装库存处于健康水平，国际衣饰品牌对后续销售预测偏乐不雅，其中，迅销集团、阿迪达斯估量2025财年、2024当然年营收同比增长约双位数。咱们估量纺织制造企业3季度事迹延续靓丽增长，事迹细目性较强。中恒久维度，捏续推选下搭客户成长性优、新客户捏续放量的华利集团；随同越南坐褥基地投产、客户份额升迁逻辑明晰的伟星股份；凭借面料裁缝垂直一体化坐褥上风，欺压加深与中枢客户相助的申洲国际。此外，磋议估值水平及事迹弹性，提出热心健盛集团、浙江当然、南山智尚。（二）剖析衣饰板块：2024年1-9月，国内体育文娱用品社零同比增长9.7%，9月单月同比增长6.2%，增速环比升迁。剖析衣饰在本年国内破钞环境较为承压的布景下，欺压展现需求韧性。咱们估量3季度国内剖析衣饰品牌公司零卖扣头保捏剖析，渠谈库存可控，结尾零卖活水安妥增长，其中各人剖析衣饰361度品牌结尾销售证明更优。此外，估量羽绒服龙头波司登在十一黄金周时分，销售达成开门红。推选具备多品牌矩阵、盘算安妥的安踏体育，零卖活水证明开首同业的各人剖析衣饰品牌361度，家具捏续蜕变、单店盘算安妥的波司登。（三）黄金珠宝板块：2024年9月，金银珠宝社零单月降幅环比收窄。咱们估量黄金珠宝结尾销售3季度延续承压态势，9月及十一黄金周时分结尾销售环比有一定过程改善。短期络续追踪金价变化及结尾黄金珠宝销售情况，重心热心年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推选下半年于今结尾销售证明捏续靓丽的老铺黄金，中恒久看好头部黄金珠宝公司品牌势能升迁及渠谈开发才气，提出热心潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大生。风险教唆：国内结尾破钞证明不足预期；行业竞争加重；原材料价钱大幅波动；金价大幅波动。